中智藥業(yè)：創(chuàng)新中藥突圍者新型飲片高增長帶動營收翻番

2017年8月，一條微博 “不可想象??！不可想象??！當(dāng)年鐵漢一般的男人，如今端著保溫杯向我走來。”引發(fā)全民圍觀，黑豹保溫杯瞬間引發(fā)廣大網(wǎng)友對“養(yǎng)生”的熱議，全民手捧保溫杯、全民泡枸杞，“到了這個(gè)年紀(jì)，恨不得啤酒里也放枸杞”、“到了這個(gè)年紀(jì)，泡澡我都想放幾粒枸杞”，略帶調(diào)侃的評論中無不流露出大家對健康的重視和對養(yǎng)生的熱衷。水杯里到底要泡啥？中藥飲片無疑是全民泡水養(yǎng)生的新寵，中藥飲片行業(yè)由此迅速崛起，其發(fā)展增速高于醫(yī)藥工業(yè)整體增速。

近年來，中藥飲片產(chǎn)業(yè)迅速崛起和擴(kuò)大即是全民熱衷養(yǎng)生的一個(gè)反饋指標(biāo)。中國工業(yè)和信息化部發(fā)布的2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示：2017年上半年規(guī)模以上醫(yī)藥工業(yè)增加值同比增長11.3%，增速較上年同期提高1個(gè)百分點(diǎn)，高于全國工業(yè)整體增速4.4個(gè)百分點(diǎn)，位居工業(yè)全行業(yè)前列。2017年上半年醫(yī)藥工業(yè)規(guī)模以上企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入15314.40億元，同比增長12.39%，增速較上年同期提高2.25個(gè)百分點(diǎn)。醫(yī)藥工業(yè)各子行業(yè)中，增長最快的是中藥飲片加工，上半年中藥飲片加工收入實(shí)現(xiàn)1047.88億元，同比增長21.33%，利潤同比增長22.78%，為73.61億元，收入和利潤增長均大幅超過其他子板塊。

中藥飲片行業(yè)不僅擁有巨大的市場空間，政策利好也將極大推動行業(yè)發(fā)展。2009年中藥飲片被列入國家基本藥物目錄，推動了中藥飲片行業(yè)發(fā)展，行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入從2009年上半年的約200億元快速增至2017年上半年的1047.88億元，年均復(fù)合增長率達(dá)23%，中藥飲片行業(yè)增長速度明顯高于醫(yī)藥工業(yè)整體增速。國家衛(wèi)計(jì)委曾要求，在2017年9月以后，試點(diǎn)城市公立醫(yī)院藥占比總體必須降到30%左右，中藥飲片被排除在外，政策導(dǎo)向作用極其明顯。在醫(yī)藥行業(yè)普遍受藥品兩票制改革和公立醫(yī)院嚴(yán)控藥占比等多重影響下，中藥飲片是唯一不受醫(yī)藥政策承壓的細(xì)分行業(yè)，有望繼續(xù)保持相對優(yōu)勢維持高增長。多家券商研究報(bào)告顯示，中藥飲片終端售價(jià)不受加成定價(jià)的限制及成本不斷上升，醫(yī)院和企業(yè)具有聯(lián)合推升價(jià)格的意愿，中藥飲片或在行業(yè)內(nèi)形成量價(jià)齊升的趨勢。新財(cái)富記者通過咨詢有關(guān)業(yè)內(nèi)人士，在此政策極大利好及老齡化加劇的影響驅(qū)動下，2017年的中藥飲片市場規(guī)模將達(dá)到2300億左右，而2018年有望躍升到2700億，中藥飲片行業(yè)已經(jīng)成為資本追逐的一塊新月之地。

中藥飲片行業(yè)不僅有著成為資本追逐的投資熱點(diǎn)的良好預(yù)期，同業(yè)競爭亦相當(dāng)激烈。Wind行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，A股中有35家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目中包含中藥飲片業(yè)務(wù)，可見布局中藥飲片業(yè)務(wù)線是上市藥企的盈利共識。目前來看，中藥飲片市場呈現(xiàn)出高速發(fā)展又高度分散的顯著特征，中藥飲品行業(yè)仍是一片藍(lán)海。市場蛋糕足夠大，且尚無寡頭壟斷者出現(xiàn)，這意味著行業(yè)新進(jìn)入者仍有借細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)進(jìn)入分羹的機(jī)會，同時(shí)意味著未來該行業(yè)在資本助力下的并購角逐將會異常精彩?？梢灶A(yù)見，從行業(yè)分散到行業(yè)集中的過渡時(shí)間不會太久，如何在行業(yè)洗牌前成為領(lǐng)跑者，是業(yè)內(nèi)企業(yè)共同的課題。在康美藥業(yè)、同仁堂等龍頭企業(yè)、品牌企業(yè)的包圍下，主營中藥飲片的中小型企業(yè)，以獨(dú)特創(chuàng)新技術(shù)突圍，以專利占有加持，在競爭中快速崛起的勢頭也是行業(yè)趨勢。

拙樸中藥人  創(chuàng)新破壁技術(shù)突圍

從中藥飲片演進(jìn)層面來講，中藥飲片可分為四類：傳統(tǒng)飲片、煮散飲片、配方顆粒和破壁飲片，每一次演進(jìn)都造就了新的行業(yè)寡頭。配方顆粒、破壁飲片屬于新型飲片，破壁飲片又屬于新型飲片中的新興品類，中智藥業(yè)即是破壁飲片的技術(shù)發(fā)明者。

中智藥業(yè)，坐落于中山的中藥企業(yè)，主營連鎖大藥房、中藥破壁草本“草晶華”兩大業(yè)務(wù)。中智藥業(yè)在中山市擁有近250家中智大藥房門店，主要承載藥品（包括中藥飲片、中成藥、化學(xué)藥）、保健食品、醫(yī)療器械等品類的代理經(jīng)營，包括自有中成藥品牌中智牌、六棉牌的經(jīng)營，連鎖藥店業(yè)績增長穩(wěn)定，銷售終端成熟，渠道通暢，多年的連鎖經(jīng)營積累了連鎖藥店行業(yè)大量的經(jīng)驗(yàn)。中藥破壁飲片則是對傳統(tǒng)中藥飲片的創(chuàng)新，其將破壁技術(shù)用于提高傳統(tǒng)中藥飲片的穩(wěn)定性和利用率，開創(chuàng)中藥破壁飲片品牌“草晶華”，成為公司新的盈利增長點(diǎn)，中藥破壁草本業(yè)務(wù)面向全國所有的零售終端，包括醫(yī)院、電商、藥房。對于中智藥業(yè)來說，其在中山本地的銷售毫無障礙，豐富的藥店業(yè)連鎖經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)給自有中藥飲片品牌在銷售終端的營銷提供積極的正反饋。在國內(nèi)藥品以地市連鎖藥房為主要銷售渠道的今天，擁有藥房連鎖經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)和自有中藥品牌的中智藥業(yè)可謂優(yōu)勢顯著。

擁有上述優(yōu)勢的中智藥業(yè)，以破壁中藥飲片的細(xì)分領(lǐng)域切入市場，可以說自創(chuàng)了一個(gè)細(xì)分行業(yè)并在這個(gè)行業(yè)領(lǐng)跑。中藥破壁技術(shù)的研發(fā)和突破，并非一蹴而就，其背后是中智藥業(yè)拙樸的中藥人連續(xù)14年的投入和鉆研。2003年，中智藥業(yè)技術(shù)帶頭人成金樂帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開始投入研發(fā)中藥破壁技術(shù)，目前已擁有境內(nèi)外授權(quán)發(fā)明專利54項(xiàng)，其中中藥破壁技術(shù)及產(chǎn)品專利18項(xiàng)。多項(xiàng)破壁專利也成為行業(yè)新進(jìn)者的壁壘，專利保護(hù)期也成為中智藥業(yè)在行業(yè)領(lǐng)跑的紅利期?！皼]有中藥的現(xiàn)代化，中藥的傳承就無從談起”，中智藥業(yè)集團(tuán)副總經(jīng)理、技術(shù)帶頭人成金樂稱其研究中藥破壁技術(shù)的初心，是要傳承中藥精髓。

這位致力于傳承中藥精髓的中藥人，享受國務(wù)院津貼的中藥專家，拙樸而堅(jiān)韌，堅(jiān)持用14年的時(shí)間發(fā)明了中藥破壁粉體無添加成型專利技術(shù)和中藥破壁飲片30-100目顆粒的新型形態(tài)。成金樂告訴新財(cái)富記者，中智藥業(yè)實(shí)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，中藥破壁技術(shù)實(shí)現(xiàn)了中藥傳統(tǒng)飲片的三大突破：1. 改變了中藥飲片入藥物質(zhì)基礎(chǔ)的均勻性問題，消除了中藥不同植株、部位、組織、細(xì)胞帶來的差異，從而保證了中藥入藥的品質(zhì)和中藥質(zhì)量的可控性；2. 大幅提高中藥的利用率，提高中藥的藥效，降低了中藥自然資源的消耗2/3左右，具有重大的環(huán)保和可持續(xù)價(jià)值。3. 應(yīng)用方式便捷，可沖泡、可煎煮、可混懸成“咖啡”形態(tài)應(yīng)用，成為養(yǎng)生、干預(yù)亞健康的新品類，這一技術(shù)被我國藥用植物學(xué)家肖培根院士譽(yù)為“中藥飲片的革命”。 在中藥行業(yè)干了大半輩子的成金樂談起他的研發(fā)成果滔滔不絕，他說創(chuàng)新是中智藥業(yè)的立業(yè)之本，中藥破壁技術(shù)還將繼續(xù)不斷精進(jìn)，而中藥現(xiàn)代化的腳步不會停。 

成金樂強(qiáng)調(diào)，“草晶華”的產(chǎn)品適合養(yǎng)生群體的健康保健消費(fèi)，但并非所有的中藥飲片品類都可以進(jìn)行破壁加工。從這一限制來說，“草晶華”的產(chǎn)品種類必然受限，也提升了中智藥業(yè)研發(fā)新的破壁產(chǎn)品的難度。另一方面，中藥破壁飲片的市場容量幾何？其消費(fèi)群體的接受度幾何？這些問題都是中智藥業(yè)將地區(qū)屬性明顯的“草晶華”推向全國市場甚至國外市場必須面對的問題。

成金樂稱中藥破壁技術(shù)在中藥飲片產(chǎn)品的應(yīng)用將會不斷升級、迭代，中智藥業(yè)已經(jīng)建立了國內(nèi)唯一一個(gè)國家中醫(yī)藥管理局中藥破壁飲片技術(shù)與應(yīng)用重點(diǎn)研究室，將為中智藥業(yè)后續(xù)新品研發(fā)提供技術(shù)支持和創(chuàng)新驅(qū)動。

加強(qiáng)渠道營銷  打造拳頭產(chǎn)品

中藥破壁飲片確實(shí)為中智藥業(yè)帶來了明顯的業(yè)績增長，2012年-2014年公司營收復(fù)合增長率13.29%。2015年中智藥業(yè)在港交所掛牌上市，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，2016年實(shí)現(xiàn)營收7.32億元，2017年上半年實(shí)現(xiàn)營收4.33元，呈逐年增長的趨勢。

2017 上半年，中智藥業(yè)營收增長20.2%，主要受益于草晶華系列產(chǎn)品的高增長。公司制藥業(yè)務(wù)增長36.7%至 2.25 億人民幣，占總收入的 52.2%。制藥業(yè)務(wù)中，草晶華系列同比增長67.8%至 1.57 億人民幣。草晶華收入占總收入的 36.4%（對比 2016 上半年占比 26.1%），占比顯著提升。自營連鎖藥房業(yè)務(wù)同比增長 6.3%至 2.06 億人民幣，占總收入的 47.8%。公司上半年毛利率增加 3.6%，從 2016 上半年的 55.1%增加到 2017 上半年的58.7%，單制藥業(yè)務(wù)的毛利率也增加3.1%，從2016年上半年的66.2%增至2017年上半年的69.3%，則受益于高毛利自有品牌草晶華系列產(chǎn)品的銷量上升。草晶華顯然成為中智藥業(yè)的盈利增長點(diǎn)。

而草晶華銷量增長，離不開中智藥業(yè)對其銷售渠道的拓展以及營銷戰(zhàn)略的調(diào)整。2016年中智藥業(yè)進(jìn)行品牌梳理，重新確立“草晶華”品牌，確立破壁草本品類；完善銷售渠道，從原來的單一銷售發(fā)展成藥房+線上+醫(yī)院的多渠道銷售體系，并完善出一套精細(xì)化深度服務(wù)并能高效協(xié)同的營銷管理模式；在上游原料管控方面，完善了17個(gè)原料種植基地管理系統(tǒng)，建立全產(chǎn)業(yè)鏈質(zhì)量保證體系與溯源體系建設(shè)，逐步做到每一罐“草晶華”產(chǎn)品都能進(jìn)行溯源查詢，確保產(chǎn)品的品質(zhì)穩(wěn)定。中智藥業(yè)還特邀公司戰(zhàn)略定位全球領(lǐng)導(dǎo)者特勞特品牌戰(zhàn)略顧問團(tuán)隊(duì)，為中智藥業(yè)旗下品牌“保駕護(hù)航”。

中智藥業(yè)銷售中藥破壁飲片“草晶華”的渠道有 4 種：第三方合作連鎖藥房（如：老百姓、一心堂、新興藥房等），自營連鎖藥房（中智大藥房）、醫(yī)院、電商平臺（天貓、京東、中智網(wǎng)上藥房、健客網(wǎng)、康愛多網(wǎng)等等）。目前，中智藥業(yè)已擁有 500 個(gè)合作經(jīng)銷商，一個(gè) 521 人組成的草晶華銷售團(tuán)隊(duì)，覆蓋全國 31 個(gè)省份，遍及 2.3 萬家零售藥房以及 557 家醫(yī)院。

在這樣的營銷團(tuán)隊(duì)共同協(xié)作下，2017年上半年，中智藥業(yè)拓展草晶華的分銷網(wǎng)絡(luò)，在全國組建了 108個(gè)辦事處輔助各區(qū)的產(chǎn)品銷售。中智藥業(yè)管理層表示，公司未來會把全部重心和精力放到“草晶華”品牌上，將“草晶華”打造成中藥飲片行業(yè)黨的爆款。草晶華 2012-2016 年保持年復(fù)合增長率 71.4%，遠(yuǎn)超同業(yè)競爭者、傳統(tǒng)中藥飲片和中藥配方顆粒增速。2017下半年，中智藥業(yè)將加大醫(yī)院渠道和電商渠道的營銷力度，進(jìn)一步提升四大渠道的協(xié)同效率。按照這樣的增速，公司整體營收將比2016年至少翻一番。

成金樂告訴新財(cái)富記者，中智藥業(yè)集團(tuán)響應(yīng)國家戰(zhàn)略，提出申請并獲得批準(zhǔn)建立破壁飲片地方標(biāo)準(zhǔn)，成功開發(fā)廣東省破壁標(biāo)準(zhǔn)備案產(chǎn)品62個(gè)，成為廣東中藥破壁飲片技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)頭羊。目前，中智藥業(yè)正在申請中藥破壁飲片國家標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)。未來中藥破壁飲片國家標(biāo)準(zhǔn)建立，行業(yè)將會有巨大的發(fā)展空間，作為中藥破壁領(lǐng)域領(lǐng)頭羊的中智藥業(yè)也將會迎來寶貴的發(fā)展機(jī)遇。

借資本之力完善產(chǎn)業(yè)鏈 提振股價(jià)效果可期

得益于中藥破壁飲片的良好的市場反饋，中智藥業(yè)2011年后營收由不足4億元快速增長至6億元，為其走向資本市場奠定了基礎(chǔ)。2015年7月，中智藥業(yè)在港交所掛牌上市，以2.46港元/股的價(jià)格公開發(fā)行2億股，成為中藥破壁飲片行業(yè)唯一港股上市公司。

掛牌后兩年，中智藥業(yè)股價(jià)整體呈下行趨勢，截至目前股價(jià)仍徘徊在1.8港元/股價(jià)位。中智藥業(yè)管理層對其股價(jià)走勢似乎不像眾多上市公司管理層那般敏感。談及股價(jià)不振的原因，中智藥業(yè)集團(tuán)董事長賴智填說：“作為新上市的公司，投資者對公司情況還不了解，發(fā)現(xiàn)公司利潤出現(xiàn)下降即出現(xiàn)拋售現(xiàn)象。但是中智藥業(yè)利潤下降，是因?yàn)楣驹诩榷òl(fā)展戰(zhàn)略中增加了投入，如品牌推廣費(fèi)用增加、渠道拓展費(fèi)用增加，但是公司的毛利率都是穩(wěn)定的，收入是持續(xù)增加的，企業(yè)發(fā)展是健康向上的，尤其在2016年引入全球著名定位公司特勞特為我們護(hù)航，圍繞企業(yè)戰(zhàn)略定位發(fā)展上擴(kuò)大了投入，企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)明確，各項(xiàng)發(fā)展形勢大好，這些對于股價(jià)的走勢都有影響。”賴智填稱，希望中智藥業(yè)有機(jī)會讓更多的投資者了解并看到中智藥業(yè)不斷投入研發(fā)，以及看到中智藥業(yè)的不斷增長的市場占有率和不斷增長的業(yè)績。

中藥飲片行業(yè)競爭將會愈加激烈，上下游的整合將是行業(yè)趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈一體化的中藥企業(yè)將有更高的發(fā)言權(quán)。著力打造“草晶華”品牌的中智藥業(yè)，不僅在收購中草藥種植基地并實(shí)施溯源管理，同時(shí)計(jì)劃圍繞全產(chǎn)業(yè)鏈條展開有計(jì)劃的收購。中智藥業(yè)計(jì)劃收購中草藥上下游的產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)，如傳統(tǒng)飲片廠、種植基地、與產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的研發(fā)技術(shù)成果，以及能夠拓寬中藥飲片銷售渠道的成熟平臺，以發(fā)揮上下游的協(xié)同效應(yīng)，打造全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭力。

wind數(shù)據(jù)顯示，與中智藥業(yè)（上市后）相關(guān)的研究報(bào)告僅3篇，其與國內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的距離似乎并不“親近”；公司資本金、現(xiàn)金流充足，不需要借股市募集資金，他們似乎缺乏利用資本市場做大的意識。接受記者采訪的賴智填、成金樂，都不太像典型的熟諳資本市場游戲規(guī)則甚至套利規(guī)則的管理者，更像中藥匠人。與談?wù)撋鲜泄驹谫Y本市場流行的操作手法相比，他們更樂于談中智藥業(yè)的產(chǎn)品和技術(shù)。 

記者問及中智藥業(yè)未來將會如何提振股價(jià)，賴智填說：“作為一家實(shí)體企業(yè)，我們一方面主動適應(yīng)大健康、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等時(shí)代趨勢，堅(jiān)持創(chuàng)新驅(qū)動，提升企業(yè)的核心競爭力，一方面也主動與金融市場對接，充分發(fā)揮金融優(yōu)勢，來助力企業(yè)做大做強(qiáng)。這幾年來，我們通過對品牌的梳理、對產(chǎn)業(yè)鏈的完善，在生產(chǎn)、營銷等各方面，充分發(fā)揮高效協(xié)同，逐步夯實(shí)企業(yè)根基，讓我們的產(chǎn)品獲得越來越大的市場，讓品牌價(jià)值越來越大，我們的利潤保持持續(xù)增長。這一系列的措施，對于提振股價(jià)來說是水到渠成的。所以說，作為一家堅(jiān)守實(shí)業(yè)的公司，我們始終不忘初心，穩(wěn)扎穩(wěn)打，通過實(shí)際營業(yè)收入來提振股價(jià)?！彼麄儓?jiān)信好酒不怕巷子深，他們更專注產(chǎn)品。他們是實(shí)實(shí)在在的中藥人，他們的產(chǎn)品還有更大的市場去開拓，他們的路還很長。